沪指创9年来最大单周跌幅纪录
昨日，市场未能延续本轮牛市以来大跌后即出现反弹的惯例，上证指数继前天大跌271点后，昨日又下跌14.48点，收于5315.54点。值得一提的是，本周市场连续出现"黑色星期一"和"黑色星期四"，上证指数单周下跌462.27点，跌幅达8%，创出了1998年8月14日以来单周最大跌幅纪录！
面对市场的无情，不少悲观的股民直言，如此的跌法，已然是熊市才能得见。对于这样的观点，专业人士认为尽管大盘跌幅惊人，但仍属于牛市的正常调整。不过，急风骤雨般的大跌后，市场又将驶向何方，牛市阵痛到底在何处才能止住呢？对此，本报记者采访了数位市场人士，他们对市场后期走势发生了巨大分歧，有的认为还将继续向下探明底部，4500点、甚至4300点才能打住；有的则认为，调整已经基本到位，下周就有望出现反弹；不过，更多的还是认为目前市场涨跌两难，震荡整理是最有可能的走势。
或将见到4900点
广州博信研发行部经理彭德贤认为，随着股指短线的加速下跌已经把上证指数多个跳空缺口顺利回补，空方能量得到了集中释放，短线继续大幅杀跌动能将衰竭。不过，由于目前两市的成交量依然保持在较低的水平，市场做多心态仍然相当谨慎。再加上下周有多个经济指标公布，市场对可能出台的加息等调控政策忧虑增强，因而短期不排除见到4900点的可能，或许将在60日均线即4700点附近会有反复。
此外，部分私募基金更是看得比较悲观。一位不愿意透露姓名的私募操盘手告诉记者说："从现在的情况来看，市场丝毫看不到见底的信号。各路资金都对当前市场比较谨慎，本周加速下跌后，更是涌现了许多抛盘。如此，市场很容易出现泥沙俱下式的暴跌。或许，到了4500点才能够止住下跌。"
广州万隆则认为，对下跌空间的预计很关键。如果投资者还是以乐观的态度，抱侥幸的心理从最好的情况去制定应对策略的话，那么在后面的行情里，可能还是会落入十分被动的局面中。只有从最困难的情况出发，把各种问题都充分考虑在内，才有可能赢得主动权。
而从最困难的情况出发，估计这一次调整下跌幅度是到4500点。当然，如果乐观估计，这一次调整也可能在5300点附近就止跌回稳了。
5100点-5300点震荡
相比之下，多数分析人士认为市场底部已经基本探明，后市下跌空间已经不大了。但无论是资金面还是政策面都不支持市场立即出现大的反弹。故从目前来看，股指将在5200点-5300点附近震荡，以时间换空间。
申银万国策略分析师安昀认为，经过本次的快速下跌后，市场整体估值已经较为合理。2008年的动态市盈率已经降到28倍左右，部分二线蓝筹股的估值甚至已经到了25倍之下。因此，大幅杀跌的可能性比较小。此外，大盘从6124点算起，到现在的最大跌幅已经接近13%，这个跌幅应该说不算小了，而且由于是在不长的时间内出现的连续下跌，这在客观上会导致超跌出现。
从技术上看，上证指数的黄金分割位6170点显示了阶段性的阻力作用，这里并不会形成大头部，只是需要不短的时间蓄势消化，预计整理时间会到11月下旬。而近段的运行节奏可看作是C浪运行。上证指数10月16日6124点至10月26日作为A浪；反弹至11月1日时属于B浪；之后运行C浪。ABC三浪构成弱市箱形格局，其中下档支撑位在5200点至5000点。如果低于此点，投资者也不必惊慌。相信经过一段整理后，明年还有较大上升空间。
广发证券 ( 行情 股吧 )则认为，从目前大盘走势来看，多空正在争夺50日均线即5529点。一般来说沪市大盘击穿50日均线后，相应的还需要继续探寻下档支撑。而按照以往的经验，本次破掉50日均线后，大盘理论上将下试5100点。而从中期来看，11月底或12月初，当市场一些不明朗因素淡化后，市场有望出现转机。
天相投资也认为，引发这波回调的因素是错综复杂的。估值偏高、新基金发行停止、企业业绩增长无法超预期、周边市场的下跌、中石油定价过高等等，但其中市场自身的回调要求仍是最主要的原因。根据以往的走势来看，这样的大幅下跌情况一般不会超过三个交易日，因为在连续大幅下挫后出现的放量杀跌往往是短期空头能量的最后宣泄。加速下跌后两市已经接近周K线上的中期支撑位，即沪指在5100-5200点区域，深成指在16500-16800点区域应该有一定支撑。
下周有望见到5700-5800点
短期底部基本探明
"几个交易日内市场就将出现反弹，反弹的空间将在5700-5800点。"安信证券资深分析师邓雨春对于当前的形势显得比较乐观，他在接受记者采访时表示，"相对'5·30'时的调整，本次杀跌的主要动力来源于大盘权重股，这可以看作是对今年7月以来市场上升的回吐。而经过本周剧烈的下跌后，权重股普遍出现了较大的调整，武钢股份、宝钢股份等股跌幅惊人，而中国神华也跌到了上市的开盘价附近。而从其估值来看，相对合理了不少。此外，二线股中多数股票实际已经先于大盘调整，即使本周出现了创纪录的大跌，个股也没有出现'5·30'似的千股跌停的惨状，甚至部分个股还出现了在低位逆市上涨的情况。因此，市场调整的空间已经基本到位了，上证指数短期的底部就在5300点附近。"
"本次的调整对于市场后期的走势有利。调整将前期积聚的风险快速释放。"邓雨春认为，"从中期来看，5500点之下是安全的。而经过本周的急跌后，在技术上已经严重超卖，不少股票目前已经出现了买入的机会。因此，下周市场有望出现一波强烈的反弹，个股超跌反弹的机会将十分丰富，或将出现多只股票涨停的盛况。乐观点的话，市场甚至可能在月末再创出新高，高点将在6200点之上。反弹的主要动力还是来源于银行股，该板块在本次调整中十分强势，机构对筹码的锁定性非常好。此外，随着中国石油19日开始计入指数，该股的走势也将逐渐平稳，对于市场而言也是一个稳定器。"
三次调整不一样此次应在5000点之下
今年股市注定是不平凡的一年，至今已有三次大级别的中级调整，前两次都顽强地站起来，并创出了新高。那么这次中级调整，是否能在今年岁末重新站起来并创出新高呢？现在谁也不敢打包票，毕竟今年剩余的时间只有一个多月了，更何况如今股市的调整仍然没有结束，还不知道底在何方呢。
不一样的技术面
今年的三次中级调整，表面上看前两次调整都以二次探底结束，随后展开更大一波行情。但仔细分析，却发现有本质的不同。这次调整自然也有众多不同之处。
始于今年1月24日2994点的调整，最终在3月5日结束于2723点，其最低见到了2541点，这是今年第一次调整。今年第二次调整，正是众人所知的"5·30"大调整，始于4335点，结束于7月5日的3614点，最低见到3404点。而目前正在展开的调整是今年第三次中级调整，始于10月16日的6124点，至今仍然没有见到结束的迹象。
这三次调整的不同之处，首先在于技术上有很大的区别。第一次调整，指数回落到30日均线附近就止跌企稳了，随后展开一波升势。第二次调整，指数在试探60日均线后的第二次探底也止于60日均线，这说明60日均线支撑强劲，随后大盘就在60日均线附近展开轰轰烈烈的权重股大行情。然而这第三次调整，就在本周四击穿了60日均线，并创出了新低，这一新低把市场寄希望二次探底获得支撑的愿望击碎了，这点至少暗示着市场还有更低的低点等在后面。按照人们习惯分析方法，当60日均线被击穿之后，人们看到的低点要么是整数关口--5000点，要么就是半年线--4800点附近。到底是回落到5000点附近见底或是回落到4800点乃至更低的点位呢？自然不同的人有不同的见识。
不一样的市场面
第二，从这三次调整所面临的市场环境来看，也有很大的区别。第一次调整之时，正是人们担心市场是否存在泡沫的问题。而人们担心的主要依据是去年以来市场涨幅巨大，期间没有任何像样的调整，因而主要从技术层面上考虑市场应该有一个像样的调整。然而从年报公布的数据显示，市场的泡沫并不大，何况新的会计制度将在今年中报中全面实施。因而市场回落的幅度并不深，随后就展开了以重组并购、优质资产注入等为题材的行情。而第二次中级调整即"5·30"调整,主要原因是由于市场出现结构性泡沫--众多质地既不好业绩又不怎么样的垃圾股，仅仅凭着所谓的想象题材而疯狂上涨，导致这部分泡沫明显扩大。自然"5·30"就是起消泡作用的，就是针对这部分垃圾股而展开调整的。
在第一次调整至第二次调整期间，蓝筹权重股的涨幅很小，又逢2007年中报公布之际，新会计制度的全面实施，人们发现众多蓝筹权重股的业绩增幅相当惊人，按照当时的股价来看，市场明显低估了权重股的内在价值，因而很快就终止了调整，随后展开了一轮波澜壮阔的权重股的大行情。在经过三个月的上涨，指数涨幅近70%之后，蓝筹权重股的市盈率已近60倍，风险增大而机会显著降低，此时又逢第三季报公布之际。而第三季报显示出，以蓝筹权重股为主的上市公司，其业绩增速出现下降迹象，这使得权重股的风险明显凸现出来。就在权重股风风火火的时候，非权重股却跌跌不休，等到三季报公布的时候，人们发现权重股的市盈率与非权重股的市盈率已明显接近--整个市场的平均市盈率达到70倍，从而使得整个市场显露出全面泡沫化，自然调整也就在所难免。
不一样的结果
对比这三次调整市场蕴涵的风险，人们可以发现，第一次调整，市场蕴涵的风险不大。第二次调整，市场的结构性风险并未全面化。而这次调整，则很可能是市场面临的全面风险，因而后果也将比前两次严重，其调整幅度完全可能比前两次大。第一次调整最大幅度为18%，"5·30"即第二次调整回落的最大幅度为27.35%,那么这次调整的幅度如果大于前两次的话,按最大回落幅度为30%计,市场调整的最低点应该在4300点附近。即使依照目前最好的情况来看,这次回落的位置也应该探低在半年线之下--4762点之下，甚至完全有可能见到4500点。
股市寒流吹破六成公司增发价
自11月1日以来，上证指数已经累计下跌了逾600点，跌幅达10.49％。股市的调整让投资者提前感受到了冬天的寒意。数据统计显示，今年以来公开增发的21只股票中，14只跌破发行价。
14只公开增发股票破发
火热的股市吸引着投资者的目光，上市公司的融资热情也随之膨胀。今年以来，沪深两市有141家上市公司实施了增发，而2006年全年的增发公司只有59家。不过，近期大盘深幅调整给上市公司增发泼了一盆冷水，很多股票的股价已经跌破了增发的发行价。
数据统计显示，截至前日，今年增发的股票中，21只跌破了增发价格，其中14只股票采取的是公开增发的方式。那么，公开增发股票破发的就占到了66.66％，也就是说，超过六成的公开增发的股票股价跌破了发行价。
破发的股票中，发行时间最早的是 航天晨光 ( 行情 股吧 )，该公司3月12日以18.49元的价格公开增发2470万股，而11月8日，该股票收盘价为14.19元；发行时间最近的是浙江龙盛，该公司10月31日以16.8元的价格公开增发6880万股，而该股票11月8日收盘价为15.46元。
以破发幅度来衡量，三房巷、 康美药业 ( 行情 股吧 )、航天晨光、 江南高纤 ( 行情 股吧 )和中捷股份等五只股票的股价低于公开增发价格20％以上。其中，三房巷6月1日以10元的价格公开增发3403万股，而11月8日，该股票收盘价仅为7.17元，跌幅达到了28.3％。
基金损失近3.5亿元
在破发的21只股票中，84只证券投资基金参与了17只股票的增发。其中，12只股票的解禁日期在2007年10月之后，涉及的基金共计54只。按照11月8日的收盘价计算，54只基金参与上市公司增发的亏损合计达到了3.49亿元。
从投资的损失来看，11只基金的亏损金额超过了1000万元。易方达价值成长、 国泰金马 ( 行情 股吧 )稳健回报和安顺证券投资基金分别参与2只股票的增发发行，而这三只基金的投资损失也无一例外地超过了1000万元。其中，安顺证券投资基金认购天音控股580万股、认购 华胜天成 ( 行情 股吧 )500万股，参考11月8日收盘价，分别损失了4466万元和265万元。
从基金公司来看，华安基金管理有限公司损失最大，该公司旗下的安顺证券投资基金、安信证券投资基金、华安策略优选分别认购了天音控股等四家公司的增发股份，按最新收盘价计算，投资损失合计为9807万元。
破发股票有扩大趋势
虽然破发的股票只有21只,但是,很多股票的股价已经与增发价格非常接近了。例如，深南光A9月19日以24元的价格定向增发2700万股，而昨日收盘价为24.01元，仅比增发价高出了1分钱。数据统计显示，10只股票的收盘价高出增发价不足1元，其中， 国电电力 ( 行情 股吧 )、普洛康裕、亿城股份、深南光A和 火箭股份 ( 行情 股吧 )的价差在0.1元以内。
如果参考11月1日以来的期间最低价，今年以来增发的股票中，破发的股票达到了26只。例如，国电电力10月12日以17.52元的价格公开增发17694万股，虽然昨日的收盘价为17.57元，但是该股票曾于11月2日跌到过16.65元的低价。
破发股票的不断增多，给即将增发的公司带来了很大的压力。数据统计显示，今年以来，增发方案已经获得证监会审核通过尚未发行的上市公司有36家，其中 金融街 ( 行情 论坛 )、 栋梁新材 ( 行情 股吧 )等12家计划采用公开增发的方式。大盘调整，股票价格下跌，使得这些公司的增发价格必然受到影响。此外，基金出于谨慎的原则也会降低参与增发发行的积极性。据《中国证券报》
恒指创十年来最大单周跌幅纪录
本周港股市场大幅杀跌，恒生指数为八周连涨之后首度全周下跌，其中本周一狂泻1526.02点，创出历史最大单日跌幅（以点数计算），令恒生指数一举失守30000点和29000点两大关口；最终恒生指数全周累计下跌1684.93点，为自1997年10月份金融危机后的十年以来最大单周跌幅(以点数计算)。
截至本周五，恒生指数收市报28783.41点，全周累计下跌1684.93点或5.53%；红筹指数收市报6153.31点，全周累计下跌615.49点或9.09%；国企指数收市报17704.08点，全周累计下跌1836.05点或9.40%。据《证券时报》
单周大跌8%股民直言熊市已到
"简直比'5·30'还恐怖。"不少股民在本周大跌下发出如此感慨。的确，本周市场的大跌有若急风骤雨般的猛烈。沪指周一大跌2.48%，周二大跌1.74%，周四更是加速下跌，并创出今年以来第五大单日跌幅。一周下来，指数跌幅达8%！值得一提的是，这样的下跌幅度实在罕见，不仅远远超过了今年跌幅最厉害--6月29日那周6.62%的跌幅，更是自1998年8月14日以来A股市场单周下跌幅度最大的一次。相比之下，个股的走势更加恐怖，不少股票本周跌幅在20%以上，其中中钨高新更是跌幅近40%。
此外，昨天市场更将大跌后必有反弹的惯例打破。本轮牛市启动以来，当中出现过数次急跌。但无论是"2·27"、"5·30"、"7·5"还是"9·11"，大跌后的第二个交易日一般都在惯性下跌后，会出现一次较为像样的反弹。而昨天市场却没能出现反弹，上证指数低开后，股指最低跌至5217点，盘中虽反弹至5382点，然而最终仍继续下跌14.48点，将大跌之后必有反弹这一规律打破。
相比指数的调整，多数个股其实早已先于大盘下跌。据统计显示，从"5·30"大跌以来，已有15只个股股价被"腰斩"，跌幅均超过50%，而跌幅超过40%的个股达到了145只，还有超过400只个股跌幅在30%以上，968只A股复权收盘价比5月29日的收盘价要低。在此之下，不少投资者直言熊市已到。那么，牛市是否真的已经到尽头了呢？
对此，渤海投资秦洪认为，大盘在本周的调整，并不是市场趋势的改变。首先，作为牛市重要基础之一的人民币升值在本周出现加速快跑的态势，接连突破几个重要技术关口，这将成为A股市场长期牛市的坚实支撑点，作为人民币资产核心品种的股票市场自然会随之走强，所以，牛市趋势并没有改变。其次，因为当前市场的调整主要是因为估值的相对高估，尚未到泡沫的边线。同时，随着股价的大幅回落，考虑到2008年的业绩增长等因素，目前权重股的估值将逐渐回落到相对合理的地步。如果再配合新基金发行等相对乐观的预期的话，那么，引发本轮大盘调整诱因的因素将逐一化解。
(本文来源： 成都日报 )
